作者：杨远
审校：一条辉
来历：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
8月29日，御家汇（300740.SZ）发布半年报，陈述闪现本年上半年公司运营收入9.73亿，同比下滑0.82%，也是上市以来增速初次呈现负数；归母净利润596万元，同比下滑90.83%。此外，公司扣非净利润亏本408万，同比更是下滑106.43%。
关于成绩急速下滑，公司的解说是：宏观经济状况未得到显着改进，国产化装品品牌遭到双向揉捏，以及出售途径快速发生改变。为了习惯各种改变，公司加大了途径和商场的投入，导致出售费用率较快上升。
到2019年9月3日收盘，御家陈述8.76元/股，市值为36.01亿元，离其时股价最高位的60.88元/股，跌落85.6%。
上半年营收增速初次为负，政府补助激增逾五倍
实际上，御家汇的颓势，在上市的2018年就已闪现。
2018年Q4营收22.5亿元，增加36.38%，归母净利润1.31亿元，也是下滑17.53%。而在2015年-2017年，御家汇的成绩增速别离为45.36%、38.80%和114.85%。
增速的放缓，到了2019年也变得愈加显着，Q1的营收增速呈个位数增加，而上半年更是变成负数。
别的值得注意的是，财报闪现，本年上半年，公司应收账款从2018年的0.85亿元增至1.32亿元；存货从4.57亿元增至5.34亿元，占比从24.35%增至30.20%；短期告贷从0.20亿元增至1.21亿元，占比从1.06%增至6.86%；政府补助也从25.2万元增至167.4万元，同比更是激增了564.2%。
一起，陈述期内的出资收益为808.3万元，也占利润总额的780.77%。财报解说为“理财产品的利息收入”。
主力品牌御泥坊亏本，贴式面膜收入下降
“御泥坊”品牌一直是御家汇的主力产品。
财报闪现，从2015年到2017年，御家汇品牌运营主体公司“御泥坊化装品公司”的运营收入别离为7.16亿元、10.37亿元和11.16亿元，净利润别离为4710.21万元、5310.29万元和1400.88万元。“御泥坊”的出售收入也别离占总收入的85.17%、82.23%和70.04%，可谓御家汇的重要支柱。
但到了本年，御泥坊也面对隆冬。2019年上半年，御泥坊化装品公司运营收入3.88亿元，净利润则亏本2411.92万元，也是2015年以来的首亏。
在御家汇的产品中，面膜尤其是贴式面膜的营收也在下滑。本年上半年，贴式面膜的收入仅为4.08亿元，同比下降34.40%，毛利率为44.08%，同比下降11.51个百分点。
依据国家统计局数据，2019年上半年化装品类的出售总额为1462亿元，同比增加13.2%，高于其他品类的社会消费品零售增加水平。为安在全体向好的大环境下，御家汇的成绩却呈现疲态，就此问题GPLP犀牛财经向御家汇发去问询函，不过到发稿前还未得到回复。
电商销量下滑，中心优势不再显着
依据半年报，御家汇经过线上和线下两种途径对外出售，以线上出售为主。
御家汇的“互联网+化装品”电商形式一度被看好，其间不乏雷军这样的大佬。雷军甚至在2015年还曾担任过御家汇的董事，在其出资生计中也算稀有。
但随着线上流量疲软，电商途径关于一众化装品尤其是面膜品牌而言，盈余期不再显着，产品也进入微利年代。
依据淘数据、光大证券研究所发表的数据，御家汇旗下品牌御泥坊和小迷糊天猫旗舰店的销量额从2018年12月起，就开端呈现不同程度的下滑。
此外，本年上半年，御家汇旗下19家子公司，除了“御泥坊男人”以及“薇风”境外事务公司别离盈余186.39万元和179.66万外，其他品牌运营主体公司也是全部亏本。
现在的御家汇从主力产品到途径，皆堕入增加瓶颈已是不争的现实。
