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我们都知道，企业发行债券，意图便是为了融资，出资者买债券就适当于把钱借给了企业，最终企业不只要还本金，还要还利息。
可是最近，A股商场呈现了这么一家上市公司，自己最初100元一张发了一笔8亿元的债，现在却要用不超越80元一张的价格买回来100万张…
打个比方来说，这就意味着出资人最初借了公司1亿元，现在公司只用还8000万元的本金，再加利息就行了。发债公司不只白用了钱，出资人还倒贴了钱，这难道便是实践的“负利率”？
借100，还80？
8月27日晚，深市中小板上市公司山东未名生物医药股份有限公司（以下简称：未名医药；证券代码：002581）布告称：为进步资金运用功率，在保证资金安全的前提下，拟运用不超越1亿元搁置自有资金进行债券出资。
成果令人没想到的是，未名医药要买的是自己发行的一只公司债——“17未名债”。
布告称，拟经过深交所归纳协议渠道大宗生意购买不超越100万张（含）“17未名债”债券。出资期限自第四届董事会第四次会议同意之日（8月27日）起一个月内有效。
上市公司回购自家股份比较常见，上市公司实控人、董监高级主体购买自家公司债券的行为也早有呈现，这回上市公司回购自家债券是怎么回事？
17未名债全称是“山东未名生物医药股份有限公司2017年面向合格出资者揭露发行公司债券”，是未名医药于2017年9月发行的公司债，发行规划为8亿元，期限为5年，附第3年底发行人调整票面利率选择权和出资者回售选择权。
尽管未名医药方面没有发布相关布告，不过据深交所网站生意信息频道显现，未名医药现已于8月27日，经过大宗生意完结100万张债券的购买，成交价为80元/张。据证券时报，随后上市公司方面也确认了这笔100万张债券的大宗生意的确现已完结。
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值得注意的是，此次未名医药买回来的这100万张债券，只在2018年9月25日完结了一次付息，每张债券付息6.7元（含税），扣税后个人、证券出资基金债券出资者每手实践获得的利息为5.36元，扣税后非居民企业（包括QFII、RQFII）每手实践获得的利息为6.03元。
到前文说到的布告发布前，“17未名债”2019年以来收盘价的算术平均值为75.23元，8月以来的收盘价平均值则为80.67元；布告发布后，市价有所上涨，8月30日收报90元。估值方面，上清所给的估值是96.74元。上市公司买入的价格低于面值，乃至低于最近的商场价及估值水平。
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100元发的债，白用了债券资金，到头来还少还了钱，买了债券，价格上涨还或许挣钱，未名医药这笔生意做得是适当划得来。
已然买方赚了，那卖方为啥要做这种“赔本的生意”呢？对此未名医药并没有在布告中清晰卖方身份；而在本次生意揭露信息中，卖方运营部为“组织专用”。
据证券时报·e公司报导，未名医药表明，卖方来自于原债券持有人。“原债券持有人因为本身资金组织需求，拟出让17未名债。”
据我国证券报报导，这笔生意还创下了一个记载：A股商场上初次有上市公司自己购买自己发行的债券。
实控人股份被冻住
能做出如此令人“惊讶”的操作，这家公司终究有什么特别之处？
据《我国债券商场违约收回和处置剖析》信息发表显现，未名医药这种操作归于廉价生意领域，通常是指债款人将现已发行的债券折价处理，比方债转股、债券置换等方法，以应对本身的债款问题。
那未名医药有什么债款问题呢？从其发布不久的2019年半年报来看，公司上半年完成营收约3亿元，同比增加1.98%，归属上市公司净赢利约为2565.53万元，同比增加358.62%。到陈述期末，公司财物负债率为29.07%。运营活动发生的现金流为3656万元，筹资活动发生的现金流为-3.35亿元，但首要为陈述期内偿还银行贷款所造成的。
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这样看来，该公司的债款问题还远未到“爆雷”的程度。
但值得注意的是，据我国证券报报导，本年6月发布的盯梢评级陈述指出，2018年未名医药子公司停产搬家，首要产品恩经复产销量大幅下降，导致公司销售收入大幅下降，加之期间费用对运营赢利腐蚀严峻，公司净赢利呈现亏本，运营活动现金净流入大幅下降，盈余才能和偿债才能大幅下降。
除此之外，就在此次回购自家债券的几天前，8月24日，未名医药发布布告，称公司控股股东北京北大未名生物工程集团有限公司（以下简称“未名集团”）所持该公司的股份被法院轮候冻住。
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布告显现，未名集团持有未名医药1.76亿股，占该公司股份总数的26.73%，现在未名集团持有的股份已悉数被法院冻住及轮候冻住。
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揭露材料显现，未名集团成立于1992年，集团总部坐落北京北大生物城，首要从事生物经济体系的树立和生物经济工业的开展。实控人为潘爱华，其经过海南天道出资有限公司持股60%，北京大学旗下的北大财物运营有限公司持股40%。
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2018年10月，未名集团董事长，一起也是北京大学教授的潘爱华被厦门市中级人民法院下发约束消费令。同月，未名集团坐落北京市海淀区上地西路三十九号的4幢房产被北京市海淀区人民法院裁决允许拍卖、变卖。
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启信宝显现，未名集团危险信息多达332条，现在，该公司已成为最高人民法院所公示的失期公司之一。
出资者忧虑存在成心做空嫌疑
未名医药揭露购买自己发的债，在A股商场发明了先例。这也将发行人回购债券的合理性等相关问题引向揭露评论。
据证券时报·e公司，现在A股商场中关于股票回购的准则现已相对完善，可是关于债券提早回购的相关准则，整体而言尚属真空。
那么这一首例未来会向哪个方面开展呢？有挨近监管方面的相关人士表明，“商场先行，准则跟进”或是债券回购方面的重要方向。
据我国证券报报导，中信证券首席固收剖析师分明指出，一旦企业回购债券，就会面对操作价格、相关生意，乃至利益输送的质疑。分明称，比照揭露宣告买入和私底下回购，二者最大的区别是告知了潜在对手方，未来的买盘规划和价格底线在哪。
在“17未名债”事情中，债券规划8亿元，公司回购1亿元，回购价至多80元。结合买盘规划和价格底线，公司介入会直接影响未来价格区间。
据《21世纪经济报导》，有剖析指出，以略高于商场生意的价格购买本身发行的债券，能起到维稳的效果，有助于进步商场决心。但一起出资者忧虑，这有或许引发很多的债券发行人仿效，存在成心做空，歹意逃废债的嫌疑。
（本文仅供参考，不构成出资主张，据此操作危险自担）
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