作者 | 刘丝雨
来历 | 野马财经
当教育变成一门生意登陆本钱商场，获利的将是谁？ 2019年1月，上海最大的民办教育集团，上海建桥教育集团（以下简称“建桥教育”），成为了本年第一家向港交所递表的大陆教育集团，但此次请求以失效收场。8月23日，上海建桥教育集团再次向港交所递送上市请求。
2018年，民办教育迎来严重利好。2017年末，新修订的《民办教育促进法》（以下简称“新民促法”）正式施行，盈余性民办校园变为合法存在，“任何安排和个人不得以盈余为意图举行校园及其他教育组织”的规则自此成为前史。
商场曾一度猜想，方针妨碍已被打扫，A股教育财物证券化指日可下。
但近2年过去了，教育财物在A股远景仍不明亮。现在，A股上已有的教育概念股，大多是被上市公司重组并购教育类财物而成的，教育企业独立IPO未见几家。
反倒是港股和美股，在新方针下，迎来了大陆民办教育的上市浪潮。我国春来、银杏教育、科培教育、嘉宏教育、中汇集团纷繁上市，辰林教育集团也在8月23日向港交所递送了上市请求。
而其间，不少都是半路出家做教育，建桥教育也不破例。
情怀商人？教育家？
作为建桥集团创始人、建桥教育董事长的周星增，依照常规，每年都会在建桥学院结业典礼上致辞。2019年，致辞的主题是“吃得苦中苦，方为‘人中人’”。作为“过来人”的他，在各大讲演中，无时无刻不在刻画着一个“充溢情怀”的周星增形象。
2019年建桥学院结业典礼（来历：网络）
周星增出生在温州乐清柳市湖头村一户一般农家。1979年周星增考上了江西财经学院，是村里几十年来第一位大学生，结业后他先后在贵州工学院、温州大学教学，1992成为温大财会主任，而就在教师工作如火如荼的时分，周星增做了一个惊人的决议，辞教从商。
1993年，周星增进入天正集团。不到五年的时间里，一路顺风顺水的周星增从财务部司理做到了董事长助理，终究进入了领导中心层。工作正当时，周星增再次挑选冒险。1999年，周星增在上海浦东康桥出资5亿元兴办上海建桥工作技术学院（上海建桥学院前身）。
除了建桥集团董事长、建桥学院校长，周星增还有别的一个头衔，我国围棋协会副主席、上海围棋协会主席。
周星增材料图（来历：网络）
周星增是个不折不扣的围棋迷。在他的办公室书架上，摆放最多的是围棋书，他与陈祖德、王汝南等围棋名宿的合影，以及他与藤泽秀行、李世石的让五子局棋谱也极为显眼。
在深谙围棋之道的周星增眼里，做工作与下围棋有相通之处。“除了手筋，更重要的是全局观”，周星增曾在专访中说：“建桥学院便是我的'手筋'，建桥集团便是我的'全局'。"
实际上，建桥学院在整个建桥集团的总资金规划中所占份额缺乏六分之一。包含建桥集团、新建桥集团、亲和源股份公司在内，周星增旗下的本钱现已渗透到教育、地产、动力、养老、医疗等多个范畴。
周星增曾表明，除了为社会培养人才，办教育为集团带来的连动效应，也是建桥教育建立初衷。
“使用外围公司的盈余投入巨资，办成一流大学；再使用建桥学院的影响力，一方面享用方针收益，另一方面，进一步提高建桥集团的工业，比方房地产、酒店餐饮等。如此一来，全局的收益再次投入到建桥学院，形成了一个良性循环”，周星增曾经在专访中解说到。
那么在周星增的棋谱上，作为“手筋”的建桥教育，此次奔赴香港上市这步棋，是好仍是坏呢？
周星增的“手筋”
据招股说明书显现，建桥教育在2018/2019学年，共有14782名学员，同比上年添加9.3%。与学员人数同步添加的还有公司的营收，2016年-2018年，公司收益别离为2.9亿元、3.6亿元及4.2亿元，膏火、住宿费收入是其主要来历。
申报稿
建桥教育在招股书中征引的弗若斯特沙利文陈述显现，上海建桥学院按2018/19学年的全日制收生人数而言，为上海最大型的民办大学，为长江三角洲第四大的大学，也是长江三角洲五大民办大学中添加最快的大学。
如周星增所愿，建桥教育从政府方面取得较大的支撑。2016-2018年，来自政府的补助收益别离为70万元、0.11亿元以及0.15亿元，主要为税收优惠。
2007年，周星增在承受媒体采访时表明，学院按规则没有一分钱借款，5亿元实实在在的投入，每年5%的出资报答还没有核算折旧率，仅仅从经济效益看，办大学必定不是什么好项目，但办大学是我的工作。
而现在，招股书叙述着别的一个故事。
招股书显现，2016年-2018年，建桥教育活动负债净额别离高达6.8亿元、4.9亿元、2.5亿元，主要为银行借款。财物负债率别离为79.22%、77.87%、68.16%。
申报稿
高负债，一部分用来扩建校舍、扩大招生，以便收到更多的膏火、住宿费。以现在建桥教育的添加势头来看，反哺建桥集团指日可下。招股书泄漏，建桥教育未来将持续扩大招生。透过优化定价及添加本学院的收生人数提高盈余才干。
而招引生源的中心在于师资力气，教师的薪酬待遇，必定程度上能够衡量一个校园的教学质量和教育理念。
建桥教育2016年度、2017年度、2018年前三季度的教职人员的薪水本钱别离为7478万元、8752万元、6830万元，占总本钱份额别离为44.8%、45.2%、45.7%，比较其他民办校园师资投入，该数据无功无过。
除了建桥教育，在”新民促法“的布景下，不少民办高等教育集团放开手脚，寻求本钱扩张。
老乡和同行
在本钱商场上，建桥教育的同行老熟人可不少。
据招股说明书显现，周星增持有建桥教育35.15%股权，为最大股东；郑祥展持股为10.2%，为第二大股东；赵东辉持股为10%，施银节持股为5.06%。
其间，作为建桥教育控股股东之一的施银节，与两个民办教育巨子都有着严密的联络。
1998年建立于温州乐清柳市、主营防爆电气的电光科技(002730.SH)，在2015年斥资1.28亿元收买上海雅力科技65%股权。尔后电光科技建立教育工作部。由石碎标宗族长女石志微之子施隆掌舵。
其间，建桥集团履行董事的施银节，正是电光科技创始人石碎标长女石志微的爱人。三年的时间内，电光科技逐渐完成了十次并购、出资，在早幼教、国际教育都有布局，现在，电光科技的市值已达24亿。
除此之外，2019年6月在香港成功上市的嘉宏教育，也是来自温州乐清。发行价1.5港元，现在市值28亿港元，其创始人陈余国晋身为教育富豪。
当教育变成一种盈余性的工作，怎么确保盈余和贡献的平衡是民办教育当下面对的最大难题。不可否认的是，经济越是活泼的区域，民办教育的商场也将是巨大的。
依据弗若斯特沙利文陈述，民办高等教育职业总收益将由2018年的1229亿元添加至2023年的1949亿元，复合年添加率为9.7%。
落子无悔。周星增的建桥教育这步棋，是否是步好棋，上市后才干见分晓。
